El tipo de cambio USD/VND apenas se ha depreciado un 0,1% en lo que va de 2026, muy por debajo de otras monedas asiáticas, gracias a la gestión del Banco Estatal de Vietnam.
El Banco Estatal de Vietnam (SBV) ha logrado mantener una estabilidad cambiaria notable en la primera mitad de 2026, a pesar de las presiones externas derivadas de la política restrictiva de la Reserva Federal de EE.UU. y la escalada del conflicto entre Estados Unidos e Irán. Según datos de VNDIRECT Securities, a principios de julio el tipo de cambio central se situaba en 25.202 VND/USD, con una depreciación de solo el 0,1% frente al dólar desde enero. Esta cifra contrasta con el desplome del 7,8% de la rupia indonesia y del 5,7% del baht tailandés.
Factores internos que contrarrestan la presión externa
La resistencia del VND se sustenta en varios pilares domésticos. La inversión extranjera directa (IED) registró un aumento del 61% en el capital registrado durante el primer semestre, según datos de VNDIRECT. Este flujo de capital ayuda a equilibrar la balanza de pagos y reduce la necesidad de intervención cambiaria agresiva.
Además, las tasas de interés del VND se mantienen elevadas, lo que atrae capital especulativo y sostiene la demanda de la moneda local. El SBV ha combinado operaciones de mercado abierto (OMA), intervenciones directas y permutas de divisas para gestionar la liquidez sin provocar sobresaltos. Para el inversor minorista, esto significa que las operaciones de cambio en el mercado interbancario se mantienen predecibles, sin saltos bruscos que encarezcan las importaciones.
Liquidez bancaria: mejora gradual, pero tipos altos se mantienen
La liquidez del sistema bancario vietnamita ha mostrado signos de mejora, aunque aún dista de ser holgada. La analista Hoang Thuy Luong de Vietcap Securities señala que las condiciones interbancarias probablemente seguirán mejorando en julio gracias a la continua regulación del SBV mediante OMA y permutas de divisas, junto con la entrada en vigor de la norma que elevó el límite máximo del coeficiente de capital a corto plazo para préstamos a mediano y largo plazo (SMLR) del 30% al 40%.
Sin embargo, la brecha entre el crecimiento del crédito y la captación de depósitos no se ha reducido significativamente, por lo que los tipos de interés no bajarán drásticamente en el tercer trimestre. Para las empresas que buscan financiación, esto implica que los préstamos seguirán siendo caros, aunque la estabilidad cambiaria reduce el riesgo de impago en operaciones internacionales.
Perspectivas para la segunda mitad de 2026
De cara al segundo semestre, el dilema de la política monetaria vietnamita será encontrar el equilibrio entre apoyar el crecimiento y mantener la estabilidad macroeconómica. El jefe de Macroeconomía de VNDIRECT, Dinh Quang Hinh, prevé que la Fed mantenga los tipos entre el 3,50% y el 3,75%, lo que mantendrá al dólar fuerte a corto plazo. No obstante, el enfoque "abierto" del nuevo presidente de la Fed, Kevin Warsh, obliga a los inversores a centrarse en los datos reales, lo que añade incertidumbre.
El SBV continuará utilizando una combinación de herramientas para evitar fluctuaciones repentinas. Se espera que el desembolso de la inversión pública se acelere en el cuarto trimestre, lo que podría reducir ligeramente los tipos de interés reales de los depósitos. Para el ahorrador, esto significa que los depósitos bancarios seguirán siendo atractivos en el corto plazo, pero podrían perder algo de rentabilidad hacia finales de año.
En cuanto al déficit comercial, BIDV Securities prevé que se reduzca gracias al aumento de las exportaciones de productos terminados, tras un período de superávit en importaciones de materias primas. El turismo también sigue siendo un pilar, con un crecimiento sostenido que aporta divisas. Las reservas nacionales de divisas se mantienen en un nivel seguro, lo que da margen al SBV para intervenir si fuera necesario.
¿Por qué el dong vietnamita se ha depreciado menos que otras monedas asiáticas?
Gracias a la fuerte entrada de IED (61% más), las altas tasas de interés del VND y la intervención activa del SBV mediante OMA y permutas de divisas.
¿Subirán los tipos de interés en Vietnam en la segunda mitad de 2026?
No se espera una subida drástica, pero los tipos se mantendrán altos en el tercer trimestre debido a la brecha entre crédito y depósitos; podrían bajar ligeramente en el cuarto trimestre.
¿Es seguro invertir en depósitos en dong vietnamita ahora?
Sí, la estabilidad cambiaria y las altas tasas hacen que los depósitos en VND sean atractivos a corto plazo, aunque la rentabilidad podría reducirse hacia finales de año.
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