La Fed no descarta nuevas subidas de tipos si la inflación repunta

Christopher Waller, gobernador de la Fed, advierte de que un nuevo dato elevado de inflación subyacente obligaría al banco central a endurecer la política monetaria a corto plazo. La decisión dependerá del IPC que se publica esta semana.

El gobernador de la Reserva Federal, Christopher Waller, ha abierto la puerta a una nueva subida de los tipos de interés si la inflación vuelve a dar señales de aceleración. En un discurso pronunciado este lunes ante la Asociación de Economía Empresarial de Nueva York, Waller advirtió de que el Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC) podría verse forzado a actuar si el dato de inflación subyacente que se publica esta semana vuelve a ser elevado.

“Si esta semana volvemos a registrar un dato elevado de la inflación subyacente, el FOMC tendrá que plantearse endurecer la política monetaria a corto plazo”, afirmó Waller. El banquero central se mostró “preocupado” por el aumento “sostenido” de los precios, que en mayo llevó al IPC general al 4,2% interanual, el nivel más alto desde abril de 2023.

La inflación subyacente, clave para la próxima decisión

Waller subrayó que la dirección que tome la inflación tendrá “implicaciones muy distintas para la política monetaria”. En concreto, señaló que si la inflación subyacente —que excluye energía y alimentos— muestra señales de moderación sostenida, sería “apropiado” mantener los tipos actuales. Pero si las cifras vuelven a ser elevadas, “el FOMC deberá considerar un endurecimiento en el corto plazo”.

En mayo, la inflación subyacente se situó en el 2,9%, una décima más que en abril, según datos del Buró de Estadísticas Laborales (BLS). Este repunte, aunque leve, ha encendido las alarmas en la Fed, que mantiene los tipos de interés en una horquilla entre el 3,5% y el 3,75% desde su última reunión de junio.

El dilema de la Fed: entre la inflación y la recesión

Waller reconoció el delicado equilibrio que debe mantener la Fed: “Estoy comprometido a devolver la inflación al objetivo del 2% del FOMC, pero también a evitar un endurecimiento excesivo que pueda provocar una recesión”. El gobernador advirtió de que la Fed no debe repetir los errores del pasado: ni reaccionar demasiado pronto, como en la última guerra contra la inflación, ni esperar demasiado, como ocurrió en 2021 y 2022.

Entre los factores que están impulsando los precios, Waller citó los aranceles, los precios de la energía y la “fuerte demanda” relacionada con la inteligencia artificial, que ha elevado el coste de productos tecnológicos como semiconductores y servidores. Este último factor es novedoso y añade una presión adicional sobre la inflación que la Fed no había anticipado con claridad.

Para los inversores y ahorradores españoles, las declaraciones de Waller tienen un impacto directo: si la Fed sube los tipos, el dólar se fortalecería, lo que encarecería las importaciones de crudo y materias primas para la eurozona. Además, un entorno de tipos altos en EE.UU. suele provocar salidas de capital de mercados emergentes y presionar al alza los rendimientos de la deuda soberana europea.

“La decisión de la Fed será clave para los mercados financieros globales”, señalan analistas. La publicación del IPC de junio, prevista para mañana, será el termómetro que determine si Waller y el resto del FOMC optan por apretar el freno monetario o mantienen la pausa. De momento, los futuros de tipos descuentan una probabilidad moderada de subida en la reunión de septiembre.

“Si esta semana volvemos a registrar un dato elevado de la inflación subyacente, el FOMC tendrá que plantearse endurecer la política monetaria a corto plazo”, expresó Waller.

La Fed se enfrenta así a un escenario complejo: por un lado, la inflación se resiste a bajar al objetivo del 2%; por otro, el mercado laboral sigue fuerte y la economía no da señales claras de enfriamiento. Waller dejó claro que la institución está dispuesta a actuar si los datos lo exigen, pero sin precipitarse. La publicación del IPC de junio, este martes, será la primera prueba de fuego.