La junta extraordinaria del 29 de julio decidirá el futuro de la constructora polaca Mostostal Warszawa, controlada por Acciona (62,13%), que propone una ampliación a 1 zloty por acción. El fondo PZU (19,14%) rechaza el precio y presenta alternativas.
La constructora polaca Mostostal Warszawa, participada mayoritariamente por Acciona, afronta una semana decisiva. El próximo 29 de julio, sus accionistas se reunirán en junta general extraordinaria para votar una ampliación de capital que el grupo español propone a un precio de 1 zloty por acción. El segundo mayor accionista, el fondo de pensiones semipúblico Open Pension Fund PZU Zlota Jesien, que controla el 19,14% del capital, se opone frontalmente al considerar que el precio es demasiado bajo.
Acciona, que preside José Manuel Entrecanales, posee el 62,13% de Mostostal Warszawa. La operación que plantea no solo busca capitalizar la filial, sino que desencadenaría una oferta pública de adquisición (opa) por el 100% de la compañía. El grupo español ha solicitado a la Autoridad de Supervisión Financiera de Polonia (KNF) la autorización para lanzar esa opa a 1 zloty por acción, un trámite que podría alargarse hasta noviembre y que, de superar el 95% del capital, forzaría la exclusión de Bolsa de la constructora.
La necesidad de la ampliación responde a los problemas financieros de Mostostal Warszawa. El consejo de administración ha estimado que la compañía requiere entre 375 y 520 millones de zlotys (entre 86,6 y 120 millones de euros) para garantizar su viabilidad a largo plazo. Estas necesidades provienen de dificultades en varias obras de gran envergadura dentro de su cartera. Para cubrirlas, Acciona propone una ampliación a 1 zloty por acción, un precio que, según la empresa, supera el valor razonable determinado por un auditor independiente.
Sin embargo, el precio de mercado de Mostostal Warszawa cotiza muy por encima de esa cifra. Al cierre del jueves, las acciones se situaban en 3,67 zlotys, lo que otorga a la compañía una capitalización bursátil de 403,7 millones de zlotys (93,2 millones de euros). El fondo PZU considera que el precio propuesto por Acciona es extremadamente bajo y ha presentado dos alternativas para la ampliación.
La primera alternativa de PZU contempla una emisión de nuevas acciones con exclusión total del derecho de suscripción preferente de los actuales accionistas, lo que permitiría la entrada de nuevos inversores institucionales. La segunda mantiene el derecho de suscripción preferente para todos los accionistas, pero a un precio mínimo de 4,58 zlotys por acción y por un importe de 113,5 millones de zlotys (26 millones de euros).
No es la primera vez que ambas partes chocan por este motivo. En la junta ordinaria de accionistas de Mostostal, celebrada en junio, Acciona ya intentó sacar adelante la ampliación a 1 zloty, mientras que PZU defendía entonces un precio de 6,5 zlotys. Aquel punto no llegó a votarse y se aplazó a la asamblea extraordinaria de la próxima semana.
Mientras tanto, Acciona ha extendido el vencimiento de la financiación a corto plazo que concede a Mostostal Warszawa. El importe asciende a 114,26 millones de zlotys (26,4 millones de euros) y la nueva fecha límite es el 30 de julio, justo un día después de la junta. La compañía española ha advertido de que no prevé mantener este apoyo de forma indefinida y reclama una solución estructural para la filial polaca.
La decisión final no solo depende de los accionistas. La KNF debe pronunciarse sobre la opa solicitada por Acciona, y su dictamen condicionará los términos en los que el grupo español podrá participar en la ampliación. Si el supervisor polaco da luz verde, Acciona podría lanzar la opa y, eventualmente, excluir a Mostostal de Bolsa, consolidando así su control total sobre la constructora.
Para los inversores y seguidores de Mostostal Warszawa, la junta del 29 de julio es un punto de inflexión. De aprobarse la ampliación al precio propuesto por Acciona, los accionistas minoritarios verían diluida su participación a un valor muy inferior al de mercado. Por el contrario, si triunfa la propuesta de PZU, la inyección de capital sería mayor y el precio más cercano a la cotización actual. El desenlace marcará el futuro de una de las constructoras más emblemáticas de Polonia.
La próxima semana se espera que la KNF emita su dictamen, lo que podría aclarar el panorama antes incluso de la junta. Mientras tanto, las acciones de Mostostal Warszawa seguirán cotizando en la Bolsa de Varsovia, atentas a los movimientos de sus dos grandes accionistas.
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