La rentabilidad del bono francés a diez años roza el 4%, su nivel más alto desde 2009, y la brecha con España supera los 30 puntos básicos, un récord histórico.
La deuda soberana francesa atraviesa su peor momento en más de una década. El bono galo a diez años ha alcanzado una rentabilidad del 3,94%, muy cerca del umbral psicológico del 4%, un nivel que no se veía desde junio de 2009. Al mismo tiempo, la diferencia con el bono español se ha disparado por encima de los 30 puntos básicos, la mayor brecha jamás registrada entre ambos países.
Este movimiento refleja la creciente desconfianza de los inversores hacia la deuda francesa, que se ha convertido en el eslabón débil de la eurozona. Mientras el bono español ofrece un rendimiento del 3,6% y el italiano del 3,93%, el francés cotiza al mismo nivel que el italiano, un hecho insólito para una economía considerada central.
La inestabilidad política y fiscal castiga a los bonos franceses
La agitación política en Francia, que arrastra desde finales de 2024, ha impedido al Gobierno mejorar su perfil fiscal. La falta de un plan creíble de consolidación presupuestaria pesa sobre la deuda gala, que se ha visto especialmente castigada ante la reciente escalada de tensión en el estrecho de Ormuz. Según datos del Fondo Monetario Internacional, el ratio de deuda sobre PIB de Francia podría alcanzar el 120,5% en 2027, mientras que en España se espera que el PIB supere al total de la deuda.
El Ministerio de Finanzas francés publicó esta semana un informe con proyecciones hasta 2030 que dibuja un panorama sombrío: el sucesor de Emmanuel Macron, que abandonará el cargo en 2027, se enfrentará a un déficit de casi el 7% del PIB en 2030. Para estabilizar la deuda, Francia necesitaría encontrar 126.000 millones de euros en los próximos cuatro años.
El riesgo de una salida de capitales japoneses agrava la presión
Bank of America advierte de un factor adicional que podría golpear a la deuda francesa: la estrategia de Japón para frenar la escalada de sus propios bonos, que incentiva a los fondos de pensiones nipones a invertir en activos locales. Esto provocaría una salida de 10.400 millones de dólares de bonos franceses, equivalentes al 5% de los activos bajo gestión de esos fondos. "Francia es el mercado que podría tener un rendimiento más bajo ante la expectativa de cambios de flujos cuando enfrenta una creciente incertidumbre presupuestaria", señaló Shesuke Yamada, de Bank of America.
Las agencias de calificación ya han movido ficha. El año pasado, varias rebajaron las perspectivas de Francia mientras mantenían sin cambios o mejoraban las de los países periféricos como España. La próxima cita clave será el 28 de agosto, cuando Fitch actualice su nota, seguida por DBRS y Scope Ratings el 18 de septiembre.
Para el inversor, esta situación ofrece una lectura clara: la deuda española se ha convertido en un activo refugio dentro de la eurozona, con un diferencial favorable frente a la francesa que no tiene precedentes. Quien busque rentabilidad con menor riesgo relativo, el bono español a diez años (3,6%) gana por goleada al francés (3,94%) si se tiene en cuenta la solvencia y la trayectoria fiscal de cada país.
¿Por qué la prima de riesgo de Francia es más alta que la de España?
Por la inestabilidad política y el deterioro fiscal de Francia, que elevan la desconfianza de los inversores, mientras España mantiene una trayectoria más favorable.
¿Qué significa que el bono francés roce el 4%?
Que el coste de financiación del Estado francés es el más alto desde 2009, lo que encarece su deuda y puede afectar a su capacidad de gasto.
¿Cómo afecta esto al inversor español?
La deuda española se percibe como más segura y rentable en términos relativos, lo que puede atraer inversión y mantener bajos los costes de financiación de España.
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