El Banco Central del Uruguay (BCU) proyecta un escenario de riesgos inflacionarios al alza, aunque asegura que están 'globalmente equilibrados' en el horizonte de política monetaria.
El Banco Central del Uruguay (BCU) presentó su último Informe de Política Monetaria (IPoM), en el que reconoce que las presiones inflacionarias se han intensificado en el corto plazo, pero mantiene la confianza en que la inflación convergerá hacia la meta del 4,5% en el horizonte de política monetaria. El organismo advierte de una 'elevada incertidumbre' por factores externos como el conflicto en Medio Oriente y el fenómeno climático El Niño.
Factores que presionan al alza la inflación en Uruguay
El BCU identificó varios elementos que están impulsando la inflación al alza en el corto plazo. Entre ellos destaca la rigidez en la inflación no transable, es decir, aquellos bienes y servicios que no se comercializan internacionalmente, como algunos servicios locales. También preocupa la aceleración reciente de la inflación subyacente, que excluye componentes volátiles como alimentos y energía.
Otro factor clave es el riesgo climático asociado al fenómeno El Niño, que en Uruguay podría traer sequías en algunas zonas y lluvias intensas en otras, afectando al sector agropecuario, principal motor de la economía local. Las alarmas climáticas han crecido ante la posibilidad de un 'Super Niño' de gran intensidad.
Además, el BCU señala la posibilidad de episodios de volatilidad financiera vinculados al entorno geopolítico, especialmente la guerra entre Estados Unidos e Irán y las negociaciones de paz en Oriente Medio, que siguen sin avances concretos.
Los factores que compensan y equilibran el panorama inflacionario
A pesar de las presiones alcistas, el IPoM también enumera una serie de factores que operan a la baja y que ayudan a equilibrar el balance de riesgos. En primer lugar, las expectativas de inflación se mantienen alineadas con la meta del BCU, lo que indica que los agentes económicos confían en la política monetaria.
La brecha de actividad continúa levemente negativa, lo que significa que la economía opera por debajo de su potencial, reduciendo las presiones inflacionarias. Los acuerdos salariales vigentes mantienen una referencia nominal consistente con la convergencia inflacionaria, y las presiones asociadas al shock energético se consideran transitorias.
Asimismo, el BCU señala que existe la posibilidad de un debilitamiento global del dólar y una moderación adicional de los precios internacionales de la energía y otras materias primas, lo que contribuiría a aliviar la inflación importada.
Implicaciones para la economía uruguaya y los consumidores
El escenario descrito por el BCU sugiere que, aunque la inflación podría desviarse transitoriamente de la meta en los próximos trimestres, la tendencia de largo plazo apunta a una convergencia hacia el 4,5%. Esto significa que los consumidores uruguayos podrían enfrentar aumentos de precios en el corto plazo, especialmente en servicios y alimentos, pero sin que se esperen desbordes inflacionarios.
Para las empresas, especialmente las del sector agropecuario, el riesgo climático es una variable a monitorear de cerca. Las sequías o lluvias intensas podrían afectar la producción y los costos, con impacto en los precios finales. Por otro lado, la estabilidad de las expectativas y la política monetaria orientada a la estabilidad de precios brindan un marco de certidumbre para la inversión.
El BCU concluye que el balance de riesgos para la inflación resulta 'equilibrado' en el horizonte de política, apoyado en expectativas ancladas, fundamentos macroeconómicos sólidos y una política monetaria enfocada en preservar la estabilidad de precios. El próximo IPoM se publicará en el segundo semestre de 2026, donde se actualizarán las proyecciones en función de la evolución de los factores externos e internos.
¿Cuál es la meta de inflación del Banco Central de Uruguay?
La meta de inflación del BCU es del 4,5% anual, con un rango de tolerancia de ±1 punto porcentual.
¿Qué factores están presionando la inflación al alza en Uruguay?
Los principales factores son la rigidez en la inflación no transable, la aceleración de la inflación subyacente, el riesgo climático por El Niño y la volatilidad financiera por el conflicto en Medio Oriente.
¿Cuándo se espera que la inflación converja a la meta del 4,5%?
El BCU proyecta que la inflación se desviará transitoriamente en los próximos trimestres, pero convergerá hacia la meta del 4,5% en el horizonte de política monetaria.
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