El Banco Central Europeo ha publicado los resultados de su Encuesta de Pronosticadores Profesionales (SPF) del tercer trimestre de 2026, que recorta la previsión de crecimiento del PIB real al 0,6% para este año, cuatro décimas menos que en el sondeo anterior. La inflación subyacente se revisa al alza para 2026.
El Banco Central Europeo (BCE) ha publicado este jueves los resultados de su Encuesta de Pronosticadores Profesionales (SPF) correspondiente al tercer trimestre de 2026, que reflejan un empeoramiento de las expectativas de crecimiento para la eurozona a corto plazo. Los analistas consultados sitúan ahora el avance del PIB real en el 0,6% para el conjunto de 2026, cuatro décimas menos de lo que estimaban en la anterior oleada del sondeo.
La revisión a la baja también afecta a 2027, aunque con menor intensidad: los expertos prevén un crecimiento del 1,2%, una décima menos que en la encuesta del segundo trimestre. Para 2028, en cambio, las proyecciones se mantienen estables en el 1,3%. A más largo plazo, las expectativas de crecimiento para 2031 se redujeron una décima, hasta el 1,2%.
Estos datos llegan en un contexto de debilidad persistente de la economía europea, lastrada por la moderación del consumo, la incertidumbre geopolítica y el ajuste monetario de los últimos años. La rebaja de las previsiones para 2026 es especialmente significativa, ya que supone la mayor corrección a la baja en lo que va de año.
La inflación subyacente repunta ligeramente en 2026
En cuanto a los precios, las expectativas de inflación general medida por el Índice Armonizado de Precios de Consumo (IAPC) se mantienen prácticamente sin cambios. Los encuestados prevén un 2,7% para 2026, un 2,2% para 2027 y un 2,0% para 2028. Respecto a la encuesta anterior, la única revisión al alza es de una décima para 2027, mientras que 2026 y 2028 se quedan igual.
Donde sí se ha producido un ajuste relevante es en la inflación subyacente, que excluye alimentos no elaborados y energía (IAPCX). Para 2026, los expertos elevan su previsión hasta el 2,4%, dos décimas más que en el sondeo precedente. Esta corrección acerca las estimaciones de los profesionales a las proyecciones del personal del Eurosistema publicadas en junio. Para 2027 y 2028, las expectativas de inflación subyacente se mantienen en el 2,2% y el 2,1%, respectivamente.
A largo plazo (2031), tanto la inflación general como la subyacente se estabilizan en el 2,0%, en línea con el objetivo del BCE. Los analistas consideran que los posibles efectos indirectos y de segunda ronda derivados del conflicto en Oriente Próximo serán limitados y se concentrarán en 2026.
El balance de riesgos para la inflación se inclina ligeramente al alza en 2026, pero se considera más equilibrado a partir de 2027. Esto sugiere que, aunque persisten presiones sobre los precios, especialmente en los componentes más rígidos, la tendencia general apunta a una moderación progresiva.
El paro apenas se mueve, pero las expectativas empeoran ligeramente
Las previsiones sobre el mercado laboral también reflejan un leve deterioro. Los encuestados sitúan la tasa de paro en el 6,3% tanto para 2026 como para 2027, una décima más de lo esperado anteriormente para 2027. Para 2028, la tasa descendería al 6,2%, también una décima por encima de la previsión anterior. A largo plazo, el paro se situaría en el 6,1%, sin cambios respecto a la encuesta previa.
El crecimiento de los salarios, uno de los indicadores clave para medir las presiones inflacionistas de segunda ronda, se modera gradualmente. Los analistas prevén un avance del 3,2% en 2026, tres décimas menos que en la anterior encuesta; del 3,0% en 2027; y del 2,8% en 2028. A largo plazo, el crecimiento salarial repunta una décima hasta el 2,9%.
Para las empresas y los inversores, estas cifras ofrecen una hoja de ruta sobre la evolución esperada de la economía europea. La rebaja del crecimiento para 2026 sugiere que la actividad seguirá siendo débil, mientras que la inflación subyacente algo más alta podría retrasar el ritmo de los recortes de tipos por parte del BCE. Los próximos meses serán clave para confirmar si estas previsiones se materializan o si surgen nuevos factores que las modifiquen.
La próxima encuesta SPF se publicará en el cuarto trimestre de 2026 y permitirá evaluar si el deterioro económico se consolida o si, por el contrario, aparecen signos de recuperación.
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